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把假设中的单项持仓损失，换算为对整个组合的影响。
一项持仓的风险不仅来自公司或基金自身的风险，还来自投资组合有多大程度依赖于它。
持仓规模关注的是：如果一个判断出错，整个投资组合会怎样？较小持仓带来的较大判断失误，可能仍是组合能够承受的；较大持仓则可能让一次普通挫折也主导整个组合的表现。
这不是告诉读者应该持有多少的规则，而是将单项持仓风险转化为投资组合层面语言的一种方法。
持仓权重，是在明确时点上一项持仓的价值除以整个投资组合的价值。损失幅度，是在特定情景下该持仓损失的比例。两者相乘，就把持仓层面的情景转换为它对投资组合百分比损失的贡献。
这只是敞口的算术计算。它不会确定适合的权重，不会赋予情景某个概率，也不会把不确定的投资变成可控的结果。
假设一项持仓占投资组合的8%。如果该持仓下跌25%，在不考虑其他持仓的情况下，对组合的直接影响约为2%。
同样是25%的持仓损失，如果持仓占组合的20%，对组合的影响就会是5%。
计算很简单，但保持这种分析习惯很有用：持仓规模决定一次失误会造成多大的影响。
在这个假设示例中，一个价值£100,000的投资组合，有£8,000投入一项无杠杆持仓。该持仓损失25%，即£2,000。如果其他所有持仓不变，且没有资金流入流出或交易成本，组合总价值变为£98,000，即损失2%。
用0.08乘以0.25，也能得到同样的贡献。8%的权重和25%的跌幅是任意选取的教学输入。本练习并不是说其中任何一个数字合适、很可能发生，或代表可能损失的上限。
这里忽略相关性和连锁影响。这是初步检查，不是完整的投资组合模型。
| 持仓权重 | 8% |
|---|---|
| 持仓损失情景 | 25% |
| 对组合的直接影响 | 约2% |
| 为什么重要 | 持仓规模把一个想法转化为组合风险 |
结果将一项持仓单独列出，使单位转换清楚可见。它回答的是，在这些假设下，该持仓贡献了多少损失。如果多项持仓对同一事件作出反应，它并没有计算整个组合的全部损失。
例如，需求下降时，一家企业及其主要客户可能同时走弱。将两者的损失视为无关，会掩盖共同敞口。因此，情景工作表应明确其他持仓会发生什么，而不是默认为它们保持不变。组合价值这一分母也需要明确日期：价格和现金余额变化时，权重会随之漂移。
收益预测描述的是不确定的结果，并不是损失上限。一项持仓即使具有看起来很吸引人的预测，如果预测出错，仍可能给组合带来严重损失。流动性、杠杆和重叠敞口可能改变这种损失的后果。
这个简单公式适用于按当前价值计量的无杠杆持仓。衍生工具、借款和或有义务产生的敞口，可能无法由已投入现金充分体现。在快速变化或流动性不足的市场中，止损单也不能保证以某个特定价格成交。任何持仓规模规则都不能代替对工具本身的理解。
一个常见错误，是把最令人兴奋的想法设为最大持仓。兴奋感不等于证据、承受下行损失的能力，也不等于分散投资。
更有条理的读者会问：一项持仓可能造成多大损害，组合中还有哪些持仓受相同因素驱动，以及投资论点是否经过压力测试？
没有依据就将假设跌幅称为“最坏情况”，会夸大这项计算的含义。应将其标为一种情景，并区分情景损失、概率估计和合约规定的限额。
这项持仓损失£2,000，占原来£100,000组合价值的2%。前提是其他持仓和资金流均不变。
不是。它只是一种假设跌幅带来的贡献。更大的跌幅、其他持仓的相关损失或杠杆，都可能产生不同结果。
预期收益不确定，也不说明损失承受能力、流动性需求或重叠敞口。本例教授的是衡量方法，而不是配置建议。
风险工作表可以展示假设的持仓损失、它对组合的贡献，以及计算未涵盖的风险。算术描述的是一种情景，并不确定合适的持仓规模。
本文仅供信息参考和教育用途，不提供个性化投资建议、风险承受能力建议，也不建议买入、卖出、持有或再平衡任何证券。