Unterscheiden Sie Unsicherheit, Rückgänge vom Höchststand und Liquidität, bevor Sie Renditen vergleichen.
Grundlagen des Investierens verstehenEinstieg
Einfach erklärt
Die Idee
Rendite ist das Ergebnis, das Menschen zu erhalten hoffen. Risiko ist das, was auf dem Weg dorthin passieren kann, einschließlich Ergebnissen, die die Rendite unbrauchbar machen, verzögern oder verhindern.
Volatilität ist eine Risikoart: Preise schwanken. Der Rückgang vom Höchststand ist eine andere: Das Portfolio fällt gegenüber einem früheren Spitzenwert. Dauerhafter Verlust ist schwerwiegender: Das Kapital ist beeinträchtigt und erholt sich nicht einfach im Laufe der Zeit.
Privatanleger sind außerdem Liquiditäts- und Verhaltensrisiken ausgesetzt. Liquiditätsrisiko bedeutet, dass Anleger bei Bedarf möglicherweise nicht zu einem angemessenen Preis aussteigen können. Verhaltensrisiko bedeutet, dass sie einen Plan im ungünstigsten Moment aufgeben könnten.
Zuerst über Risiko nachzudenken bedeutet nicht, jedes Risiko zu vermeiden. Es bedeutet zu wissen, welches Risiko eingegangen wird und welche Rendite es ausgleichen müsste.
Volatilität beschreibt, wie stark Renditen streuen. Ein Rückgang vom Höchststand beschreibt einen Fall gegenüber einem früheren Spitzenwert. Bei Liquidität geht es darum, ob ein Vermögenswert im erforderlichen Umfang und Zeitraum ohne erheblichen Preisabschlag verkauft werden kann. Dauerhafter Verlust bezeichnet Geld, das nicht wiedergewonnen wird, nicht jeden vorübergehenden Rückgang eines notierten Preises.
Diese Risiken überschneiden sich, sind aber nicht austauschbar. Eine Anlage, deren Preis selten festgestellt wird, kann ruhig erscheinen und dennoch schwer verkäuflich sein. Eine börsennotierte Anlage kann täglich schwanken und unter normalen Bedingungen trotzdem problemlos handelbar bleiben.
Beispiel mit Erläuterung
Derselbe Durchschnitt kann einen anderen Verlauf verbergen
Angenommen, zwei Anlagen haben dieselbe erwartete Rendite. Eine hat eine enge Bandbreite möglicher Ergebnisse. Die andere hat eine größere Bandbreite, einschließlich eines Verlusts.
Die Formel für die erwartete Rendite kann beide in einem Durchschnitt zusammenfassen, doch die tatsächliche Erfahrung kann sehr unterschiedlich sein. Leser müssen weiterhin den ungünstigen Verlauf untersuchen, nicht nur den Durchschnitt.
Deshalb gehört Risiko in der Lesereihenfolge vor Rendite.
Um den Vergleich konkret zu machen, stellen Sie sich zwei einjährige Anlagen mit gleich wahrscheinlichen hypothetischen Ergebnissen vor. A bringt entweder einen Gewinn von 4 % oder einen Gewinn von 8 %. B bringt entweder einen Verlust von 10 % oder einen Gewinn von 22 %. Beide haben eine erwartete Rendite von 6 %: die Hälfte jedes möglichen Ergebnisses, zusammengezählt.
B hat eine viel größere Bandbreite, einschließlich eines Verlusts. Sein Durchschnitt von 6 % bedeutet nicht, dass Anleger 6 % erhalten. Die Wahrscheinlichkeiten sind Annahmen für diese Übung und keine Schätzungen aus Marktdaten. Keine der Anlagen wird als verfügbares Produkt dargestellt.
Formel
Die erwartete Rendite ist gleich der Summe aus der Wahrscheinlichkeit jedes Ergebnisses multipliziert mit der Rendite dieses Ergebnisses.
Erwartete Rendite: die mit Wahrscheinlichkeiten gewichtete durchschnittliche Rendite.
Dem Ergebnis i zugewiesene Wahrscheinlichkeit.
Rendite beim Ergebnis i.
Die wahrscheinlichkeitsgewichteten Renditen über alle relevanten Ergebnisse addieren.
Die erwartete Rendite ist nützlich, zeigt aber nicht, ob Verluste gering, tief, vorübergehend oder dauerhaft sind.
Anlage A
Engere Bandbreite möglicher Ergebnisse
Anlage B
Gleiche erwartete Rendite, stärkerer Verlust im ungünstigen Fall
Verborgener Aspekt
Die Durchschnittsrendite ignoriert den Verlauf
Bessere Frage
Was kann schiefgehen, und können Anleger damit leben?
Das Ergebnis einordnen
Ein Durchschnitt beschreibt nicht die Erfahrung
Die erwartete Rendite ist ein wahrscheinlichkeitsgewichteter Durchschnitt möglicher Ergebnisse. Sie ist nicht in jedem Fall das wahrscheinlichste Ergebnis und auch nicht notwendigerweise eines der Ergebnisse, die eintreten können. In diesem Beispiel liefert keine Anlage genau 6 %.
Der Zeitpunkt schafft einen weiteren Unterschied. Ein vorübergehender Rückgang kann sehr wichtig sein, wenn währenddessen Geld entnommen werden muss. Derselbe Endwert kann sehr unterschiedliche Wege dorthin verbergen. Wer Risiko beurteilt, braucht daher sowohl die Ergebnisverteilung als auch die Umstände, unter denen Barmittel benötigt werden könnten. Eine einzelne Zahl kann das gesamte Problem nicht erfassen.
Die beiden Ergebnisse jedes Beispiels schließen sich gegenseitig aus und decken den gesamten hypothetischen Fall ab. Ihre nicht negativen Wahrscheinlichkeiten summieren sich zu eins. Die erwartete Rendite ist ein arithmetischer Szenariodurchschnitt, keine zusammengesetzte Wachstumsrate.
Grenzen und Annahmen
Tragfähigkeit, Bereitschaft und Modellgrenzen
Risikotragfähigkeit betrifft die finanzielle Fähigkeit, ein ungünstiges Ergebnis aufzufangen. Risikotoleranz betrifft die Bereitschaft, Unsicherheit und Verlust zu erleben. Jemand kann mit Marktschwankungen gut zurechtkommen und dennoch eine kurzfristige Verpflichtung haben, die wenig Spielraum für einen Fehlbetrag lässt. Diese Unterscheidung dient der Bildung, nicht der Beurteilung der persönlichen Umstände einzelner Leser.
Historische Volatilität und Szenarioschätzungen können Ereignisse übersehen, die in der Stichprobe nicht aufgetreten sind. Sie hängen außerdem vom Messzeitraum, der verwendeten Währung und den Liquiditätsannahmen ab. Ein Szenario hilft zu fragen, was folgen würde, falls etwas geschieht; es beweist nicht, dass schlechtere Ergebnisse unmöglich sind.
Häufiger Fehler
Volatilität als einziges Risiko behandeln
Volatilität ist messbar und erhält deshalb oft die meiste Aufmerksamkeit. Eine Anlage mit gleichmäßigem Verlauf kann aber weiterhin Kredit-, Liquiditäts-, Betrugs-, Konzentrations- oder Bewertungsrisiken tragen.
Die richtige Risikofrage hängt vom Vermögenswert und vom Anlegerkontext ab. Eine vorübergehende Kursschwankung, eine dauerhafte geschäftliche Beeinträchtigung und ein erzwungener Verkauf sind unterschiedliche Probleme.
Eine Risikobeschreibung sollte das Exposure, das ungünstige Ereignis und die Konsequenz benennen. „Preise können schwanken“ sagt viel weniger aus als eine Erklärung, wie ein Rückgang mit Kreditaufnahme, erzwungenen Verkäufen oder einem festen Zahlungstermin zusammenwirken könnte.
Selbsttest
Überprüfen Sie Ihr Verständnis
Warum ergeben beide hypothetischen Anlagen im Durchschnitt 6 %?
Bei gleichen Wahrscheinlichkeiten beträgt der Durchschnitt von A (4 % + 8 %)/2 und der von B (−10 % + 22 %)/2. Gleiche Durchschnittswerte bedeuten weder gleiche Unsicherheit noch gleiche Verluste.
Belegt ein stabiler notierter Preis ein geringes Risiko?
Nein. Preise werden möglicherweise selten aktualisiert, und ein Vermögenswert kann schwer verkäuflich sein. Liquidität und ein möglicher dauerhafter Verlust müssen getrennt betrachtet werden.
Wie unterscheidet sich Risikotragfähigkeit von Risikotoleranz?
Tragfähigkeit ist die finanzielle Fähigkeit, ein ungünstiges Ergebnis aufzufangen; Toleranz ist die Bereitschaft, es zu erleben. Eine Person kann das eine ohne das andere haben.
Weitere Anwendung
Beschreiben, was jede Risikomessgröße auslässt
Eine Analysenotiz kann Volatilität, Rückgang vom Höchststand, Liquidität und Sorgen vor dauerhaftem Verlust trennen. Halten Sie neben jeder Schätzung ihren Zeithorizont und ihre Annahmen fest, damit eine präzise Zahl keinen unvollständigen Blick auf das Risiko verdeckt.
Haftungshinweis
Nur zu Bildungszwecken
Dieser Artikel dient ausschließlich Informations- und Bildungszwecken. Er bietet keine persönliche Anlageberatung, keine Beratung zur Risikotoleranz und keine Empfehlung, ein Wertpapier zu kaufen, zu verkaufen, zu halten oder umzuschichten.
