Inflation und reale Renditen: Was Ihr Geld kaufen kann

Geldbeträge und Kaufkraft

Ein Geldguthaben kann wachsen, während seine Kaufkraft deutlich weniger zunimmt. Die nominale Rendite beschreibt die Veränderung des Geldbetrags. Die reale Rendite beschreibt die Veränderung nach Berücksichtigung der Preise. Keine der beiden Beschreibungen ersetzt die andere: Sie beantworten unterschiedliche Fragen zum selben Zeitraum.

Inflation bedeutet einen Anstieg des allgemeinen Preisniveaus, der üblicherweise mit einem Index gemessen wird. Ein Index verfolgt einen festgelegten Warenkorb aus Gütern und Dienstleistungen, nicht den Preis jedes einzelnen Einkaufs jedes Haushalts. Steigt dieser Index um 3 %, kostet der gemessene Warenkorb das 1,03-Fache seines vorherigen Preises. Das bedeutet nicht, dass jeder einzelne Preis um 3 % gestiegen ist.

Um die Kaufkraft zu vergleichen, drücken Sie das Endguthaben in Kaufkrafteinheiten des Anfangszeitpunkts aus. Dazu muss durch den Veränderungsfaktor des Preisniveaus dividiert werden. Die Inflation von der nominalen Rendite abzuziehen, ist bei kleinen Raten eine nützliche Näherung. Die Division liefert jedoch den exakten Zusammenhang für die angenommenen Zahlen.

Zwei gültige Beschreibungen des Zuwachses

Der nominale Zuwachs von 50 £ ist nicht verschwunden. Ein Teil davon gleicht die höheren Kosten des angenommenen Warenkorbs aus. Die reale Rechnung besagt, dass das Endguthaben etwa das 1,0194-Fache des anfänglichen Warenkorbs kaufen kann, nicht das 1,05-Fache. Dies ist ein Kaufkraftvergleich, keine gesonderte Geldzahlung.

Wer einfach 3 % von 5 % abzieht, erhält 2 % und damit etwas mehr als das exakte Ergebnis von 1,94 %. Die Erläuterung der EZB verwendet diese Subtraktionskonvention, um nominale und reale Zinssätze einzuführen. Hier macht die Division die Näherung sichtbar. Ein größerer Abstand zwischen den Preisniveaus kann den Unterschied deutlicher machen, insbesondere bei Vergleichen über mehrere Zeiträume.

Wessen Warenkorb wird gemessen?

Ein Haushalt, der viel für Miete, Energie oder bestimmte Dienstleistungen ausgibt, kann eine andere Kostenentwicklung erleben als der veröffentlichte Index. Dieser Unterschied macht den Index nicht automatisch falsch. Er bedeutet, dass Index und Haushalt ihre Einkäufe unterschiedlich gewichten. Der gewählte Index sollte so gut zur Fragestellung passen, wie es die verfügbaren Informationen erlauben.

Tatsächliche Anlageergebnisse können außerdem Gebühren, Steuern und unsichere Verkaufspreise umfassen. Dieses Beispiel lässt diese Effekte aus, um die Inflation isoliert zu betrachten. Eine angegebene nominale Rendite und eine prognostizierte Inflationsrate begründen keine sicher bekannte künftige reale Rendite. Bei Vergleichen über mehrere Jahre müssen die jeweiligen Veränderungen über übereinstimmende Zeiträume multiplikativ verknüpft werden, statt jährliche Prozentsätze zu addieren.

Ein hilfreicher Vergleich unterscheidet auch zwischen Informationen, die nachträglich bekannt sind, und Erwartungen, die vorher gebildet wurden. Nach Ablauf des Jahres lassen sich sowohl das nominale Ergebnis als auch die gemessene Inflation beobachten. Vor Jahresbeginn kann eines von beiden oder beides unsicher sein. Dieselbe Formel ordnet diese Eingaben, macht aber aus einer Erwartung kein beobachtetes Ergebnis.